金融--Tiffany & Co.

     在某次星期六與朋友的聚會中 (好像是二月14日), 不知道為什麼話題又跑到收到什麼禮物, 然後好像很自然的 Tiffany 這個關鍵字。身為神經大條率直純真的男性代表, 再傻也要知道這個 "Tiffany" (官方中文譯名 蒂芙尼) 對女生的意義是非同凡響的。所以今天在等中華隊比賽的空檔, 稍稍作了一下研究, 並且進一步檢驗一下我那天隨口說的 "買 Tiffany 首飾, 不如買股票" , TIF (紐約股市代號) 真的那麼值得買嗎?

 

    對我而言, 不買這些名牌除了因為口袋很淺, 另外一個主要原因大概就是對以下這種 "概念" 的反感吧。

十億美元級富豪的婚禮

" ... 情人節當天，一件來自蒂芙尼 (Tiffany)、卡地亞 (Cartier) 或戴比爾斯 (DeBeers) 的小小珠寶往往就會使狂熱的准新娘和她們的母親投入到紛繁的婚禮策劃工作中去。 ...."

 

誠品網站上的一本Tiffany 專書書的簡介

媒體推薦

1961年，電影《Breakfast at Tiffany》中，影星奧黛麗‧赫本讓第五大街的Tiffany一炮而紅。Tiffany的靈魂人物就是Louis Comfort Tiffany。他是查理斯‧蒂梵尼的兒子，查理斯‧蒂梵尼在1837年來到紐約，從一家經營文具織品的小店，轉為經營珠寶首飾。沒想到這簡陋商店，最後成了美國最著名的珠寶精品，其名聲甚至超過了巴黎名牌卡地亞。而他的兒子Louis Comfort Tiffany則在珠寶設計與工藝上，讓Tiffany更上一層樓，他到巴黎學習基礎的玻璃技巧，讓Tiffany的玻璃燈飾藝術與更精細的鑽石切割工藝大獲成功。使Tiffany成為美國首屈一指的品牌代表，也領導新藝術Art Nouveau的風格。該書蒐集了Tiffany經典的玻璃飾品與珠寶首飾精品，如果想要多瞭解這個品牌，本書是最佳入門書籍。

本文試著從消息面 (新聞), 基本面 (財報), 技術面 (走勢線圖) 來分析。研究工具 Google 及 stockchart 。

 

不景氣 鑽石保值神話破滅  

【聯合晚報╱編譯范振光/綜合報導】2009.02.24 03:04 pm

"紐約時報報導，需求占全球將近一半的美國市場，去年年底購物季的零售價大跌二成。知名的珠寶品牌蒂芬妮(Tiffany) ，降價後仍然業績不振。"

Tiffany賣了兩億五千萬美元公司債給巴菲特 

中廣新聞網 (2009-02-14 11:30)

"Tiffany珠寶公司賣了兩億五千萬美元的公司債給巴菲特的波克夏控股公司，Tiffany將用這筆收入來償還債務。

Tiffany今天向美國證管會申報出售公司債。波克夏購入的這筆債，可以享有百分之十的配息，其中有一半在2017年到期，另外一半的到期日在2019年。

去年年底購物季，Tiffany在美國的銷售額，比前年衰退了百分之24，全球營業額也減少兩成一，Tiffany將在下個月23號公佈去年第四季獲利，預料將讓投資人非常失望。

到去年底為止，Tiffany在全球總共有206個銷售點。"

 

投資大師各顯神通度危機  鉅亨網新聞中心  (來源：財匯資訊，摘自：中國證券報) 2009 / 02 / 28 星期六 12:11

"----巴菲特後來買進珠寶商蒂凡尼(Tiffany & Co.)等公司的優先股，也是要求每年有15%的固定收益。"

Berkshire gives Tiffany and Co. a boost

"Like so many other jewelers, Tiffany and Co. has been hard hit by the slowdown in the luxury sector due to the worldwide economic crisis. The New York-based jeweler saw worldwide sales decline 21 percent in November and December, including a 35 percent drop in same-store sales."

    扣除掉一大堆廣告後, 近期 Tiffany 的大新聞就是銷售衰退, 還發行公司債來 "償還債務"  (以債養債)。而 T & Co. 這個招牌終究還是有其價值, 巴菲特(Warren Buffett )的波克夏 (Berkshire Hathaway Inc.) 雪中送炭 (趁火打劫? ) 吃下了這筆固定年利率 10% 的公司債。意味這未來 8~10 年, Tiffany & Co. 光這筆公司債的利息支出就要 兩千五百萬美元。 $ 25 M 到底是多還少, 這就要看 T&Co. 一年到底可以賺多少錢囉，所以再來我們來看看基本面。

 

可以看到 T&Co. 連四年營業額都大幅成長 (近幾年都有 10%), 看到最近一年的稅後盈餘有 $331 M , 看起來 $ 25 M 的利息支出好像還不到 10%。但是, 請注意到我上面的 $105M 的其它營業支出, 是07~08年才首度出現的, 我猜測應該是擴大營業新增分店展售點的費用。今年度的財報 (08~09年一月底) 要三月下旬才會出來, 想來也不會太好看。以最近一年的營業額跟支出來估計, 營業額下降 10% 就剩 $2,644 M, 支出再增加 10%, 就變成 $2648 M.... 這代表什麼?  T&Co. 可能面臨虧損的情況。

真的有這麼糟嗎? 來看看各季表現:

前三季營業額有 $2,018 M, 而傳統旺季的第四季在前一年度, 光這一季就有 $1,053 M, 可見這第四季有多重要, 如果如新聞所說全球銷售額下降 21%, 那麼就是 $831 M, 這樣全年總營業額會是 $2,849M,  只較前一年下降 3% 。

前三季的總支出 $1,705 M, 若維持前一年度的第四季支出的水準 $864 M, 則全年支出將達 $2,569 M, 則較前一年多 6.7%, 這樣稅前盈餘估計約是 $280 M, 稅後 (30% 稅率計算)  $196 M。

 

說到這裡就來看看技術線圖告訴了我們什麼:

統計到2008年10月31日的季報, 自然不可能十一月一號就出來, 不過可以看到九月中開始股價就忠實的反映出 Tiffany & Co. 的營業狀況, 也就是基本面。這也是為什麼技術線圖可以自成一派, 且廣為投資 (投機?) 大眾所愛用。簡單講一原則, 均線下不作多, 目前看來短中長期均線全部下彎, 且股價連 20 周均線都還沒站穩, 此時進場, 稱之為 "賭", 賭對了或許有不錯的報酬 (了不起回到 35, 賺個 100%), 賭錯的話, 看到 9元的 TIF 也沒什麼好意外的。

至於結論嘛... (我知道很多人看到字多的文章都會直接按 end 看結論)...

 

打三折的 Tiffany 飾品可買, 打三折的股票嘛.... 請三思。